葛林斯潘：泡沫是人性！崩盤只是遲早的事 小心榮景假象
2014/07/25 22:00鉅亨網 編譯張正芊 綜合外電

前任美國聯準會 (Fed) 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 近日接受專訪時表示，短期內美國經濟表現還可以，受到股市樂觀漲勢加持；但恐怕只是另一個榮景假象。因為資產泡沫擴張是無法停止的，頂多只能讓泡沫崩裂的破壞力減輕。他並預期，Fed 未來恢復常態貨幣政策而首度升息時，市場反應想必激烈。

針對 Fed 近期一再論及美股價格高漲，葛林斯潘接受《MarketWatch》訪問時表示，無可否認資產價格對經濟活動有重大影響，央行無法視而不見。而他同意 Fed 現任主席葉倫 (Janet Yellen) 的看法，認為資產價格泡沫的問題，首要得透過監管的方式來處理。

於 1987-2006 年擔任 Fed 主席的葛林斯潘舉例，他們在 1994 年試圖只用貨幣政策來消除一個資產泡沫，將聯邦基金利率大漲 300 個基點；結果雖然阻止了股市泡沫繼續擴張，但事後卻證明泡沫並未消除，因為後來又冒出網路泡沫。

他並猜測，當一個經濟體能夠承受升息 300 個基點的貨幣緊縮，也改變了市場對於泡沫持續力的看法，並提高道瓊工業指數的平衡水準。

現年已 88 歲的葛老說，當泡沫冒出時，他們就有了自己的生命；要阻止他們非常困難，勉強只能讓市場崩盤的程度減輕。他指出，前任 Fed 主席 Volcker 曾在 1979 年停止了通貨膨脹飆升，卻面臨經濟大幅萎縮。因此葛林斯潘認為，必須讓泡沫自生自滅，因為這是「恆久不變的人性運作方式」，只能思考如何控制。

葛林斯潘直言，如果有央行相信他們能消滅資產泡沫，是住在幻想國度裡。他認為所有的泡沫都會一再擴張，也都會崩解，重點在於這些泡沫的資金來源為何。例如 1994-2000 年的網路泡沫化，雖造成金融市場崩盤，卻幾乎沒有衝擊到經濟的證據。1987 年 10 月 19 日道瓊指數暴跌 23% 的股災也是，很少人記得這場危機，因為後果並不嚴重。

葛林斯潘指出，這兩次股市泡沫破裂，雖然造成投資人重大虧損，但當時這些持股人的債務槓桿都不夠大到足以引發債務違約擴散。反觀掀起上回金融風暴的美國房市次貸泡沫，之所以造成重大的漣漪效應，是因為這些有毒資產的槓桿比重過大。

至於美國經濟現況，葛林斯潘注意到近幾年國內儲蓄毛額及資本投資占國內生產毛額 (GDP) 的比例雙雙驟降，造成美國生產力成長及生活水準皆走緩。他認為根本的問題在於政府赤字打壓了國家存款率，除非解決這點，否則很難讓美國經濟成長大步邁進。

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