美股道瓊指數擔當領頭羊角色，引領美英德股市在兩周前創下新高後，由於企業財報利多刺激不再，歐美股市轉為高檔震盪的整理格局，拖累外資在台股現貨買超一度暫歇，但是期貨淨多單留倉口數，即使經過結算換倉，偏多態度依然不變，仍維持在兩萬口之上，顯示外資樂觀看待今年台股行情的展望仍未改變。

內資法人在擺脫「520魔咒」的干擾後，也再度趕搭做多台股列車，使上周加權指數再度站上9,000點關卡。因此，短線日成交量若能放大到千億以上，月均量就能呈現遞增助漲的態勢，則指數再創新高，甚至挑戰金融海嘯後高點的契機就能浮現。

美國Fed大老拋出升息與寬鬆並進的策略，但歐元區與英國卻因為經濟前景仍有疑慮，正考慮以降息維持資金寬鬆的環境，歐美國家貨幣政策雖不同調，透露的應只是復甦力度的強弱的歧異，更可能只是不願見本國匯率過度走強，影響景氣復甦力道的權宜說詞，景氣復甦的基調應可延續。因此，市場關注的焦點便轉向中國經濟能否避免硬著陸。

所幸，?豐中國5月製造業採購經理人指數（PMI）初估值已從4月的48.1升至49.7，創五個月以來新高，顯示中國政策微調與貨幣寬鬆的雙引擎奏效，加上外部出口需求回暖與基礎建設投資提振，或可抵銷房市盛宴結束後的下行風險，中國第2季經濟增長應可望朝向7.5%目標達陣。

不過，中國打房政策不手軟，今年前四月成屋銷售下滑近一成，加上國營銀行資金收傘，建商轉進影子銀行高槓桿借貸難免墊高籌資成本，房地產景氣降溫與債台高築的惡性循環，恐將使部分體質差的建商難以擺脫倒閉的夢靨。房價調整本就需要時間，加上大舉借貸的財務緊絀，國際信評機構近期紛紛調降中國地產開發商的信用評級展望，發出房地產泡沫成為中國經濟最大風險的警訊。

歐美股市本波創新高是奠基於景氣復甦力道強勁的展望，一旦經濟增長不如市場預期，將是股價回檔理所當然的藉口。台股自前高9,022點拉回整理後，雖仍維持震盪趨堅的走勢，但量價背離的疑慮依然存在；此外，占比偏高的出口國家經濟動能仍有轉趨遲緩的疑慮，且產業進入淡季庫存調整階段，電子業拉貨力道將受限，加上即將進入除息旺季，因此，台股短線雖能再度站上9,000點，恐怕仍是路過的成分居多。

（作者是世新大學財務金融系助理教授）

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