雖然2014年市場整體上比較平靜，但包括政府債券、歐元和股票在內的眾多領域表現都令投資者感到意外。這應可提醒我們在投資方面有兩個不變的真理：謙卑與多元化。但是，也許還有另一個「真理」是：在您有把握的領域進行投資。

從戰術角度來看，在全球經濟轉好的背景下，我們相信未來六個月，股票將超越債券；我們還認為，在固定收益領域，信用債將超越高評等債券。貨幣方面，美元對歐元將會升值。

還記得魔術方塊？這是一個匈牙利人在1974年發明的一種令人著迷的3D益智玩具，好幾代以來，富有好奇心的老老少少都樂此不疲。

我認為可以用它來比喻當今金融市場的概況。一方面，市場似乎受美國、歐洲和中國等地的區域經濟消息驅動；另方面，已開發國家各自不同的央行政策，似乎是更大的驅動力量。

地緣政治似乎也是一個驅動因素，我們轉動手中或大腦內的魔術方塊次數越多，對正在發生事件的解釋就有愈多的排列組合。然而，這種比喻的不足之處在於：全球經濟以及金融市場並沒有完美的解決方案，無法產生像可用數學算出3D組合那樣的最終希望且穩定的結果。

這意味著，投資者須確保，擁有適度多元化的投資，包括：適當的股票、固定利率債券和另類投資的資產配置比率。

美國聯準會仍在縮減其量化寬鬆政策，已開發市場的經濟復甦今年底前將會加速，市場焦點將轉向美國和英國何時升息。

從戰術的角度來看，建議將部分戰略債券配置轉為股票配置。就固定收益而言，相對於高評等債券，我們更看好美國高收益債券和全球投資等級債券。不過，我們略微削減了投資等級債券的加碼配置，利用其強勁表現以獲利了結。

這樣做的一部分原因在於，投資等級債券的存續期略長，另外一部分原因是，此類債券的信用利差縮減，目前已回到2006至2007年的低檔。

美國高收益債券仍具吸引力，當季財報顯示，美國高收益債券發行人的利潤成長率為13%，我們預期違約仍將保持低檔。

股票方面，一些行業的股價下跌創造了進入市場的機會，例如在製藥和生物技術行業，癌症治療存在大量機會，免疫療法的顯著進步，意味將啟動具有巨大銷售潛力的新一波醫療投資熱潮。

同時，我們仍青睞美國科技行業，因其評價具有吸引力，而且考慮到美國科技股有75%的營收來自企業支出，美國企業資本支出復甦必將使其獲益。

最後以及至關重要的是，歐洲央行總裁德拉吉提前承諾，將在6月會議上降息，這凸顯出歐洲央行對強勢歐元帶來的通縮影響感到擔憂，並已準備好採取行動。

我們預期，歐洲央行在下次會議上，會將再融資利率和存款利率雙雙下調15個基本點，分別降至0.1%和-0.15%，而如果看一下當前18個基本點的隔夜拆款利率，就知道該降息動作尚未在市場中得到充分體現。

（作者是瑞銀集團全球首席投資總監）

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