和訊期貨訊息 國家資訊中心宏觀經濟研究室主任牛犁在2014年（第四屆）國際煉焦煤資源與市場高峰論壇上作了題為“國內外宏觀經濟形勢及兩會熱點”的演講。

    以下是文字實錄：

　　牛犁：尊敬各位嘉賓、女士們、先生們大家上午好，非常高興來到太原，跟大家探討當前國內外經濟形式，以及下一步的中國的政策走向。由於時間關係，直接進入主題，第一個方面簡要介紹一下世界經濟的開礦，第二個中國經濟的發展前景，第三部分是最近中國剛剛召開兩會，有關經濟熱點的問題，談一點個人看法。

　　首先經濟總體情況，應該說2013年以來，最大的一個特征，就是出了新的分化這樣特點，金融微機之初的時候，我們發現新型國家采取超常規的政策之后，經濟出現短期內局面，發展國家壓力非常困難，但是到了4、5年過了之后，發達國家結構調整，取得了進展，使得系統性金融風險大大降低了。特別是在工業化以及新的增長點培育，包括制造業的數字化等等，這些方面取得突破，所以他們結構方面，改善了金融方面系統性的風險降低了。上次我們看到去年以來，歐美市場、股票市場創新高，所以基本面得到改善，恰恰相反的特征，現在面臨著經濟下行的壓力，這是一個最大特征，發達國家復甦狀態比較鞏固明朗了，而發展中國家面臨著嚴重的產能過剩，結構問題，包括美國貨幣政策調整以后。

　　所以總體上新興國家面臨很大的困難，由於時間關係，大的觀點做一個交代，從全球總的增長角度來看，國際機構的判斷，相對樂觀一些。像今年1月份的時候，國際貨幣基金組織，與其到3.7%，比去年提高0.7個百分點，這是一個相對質的提升，我個人持一個謹慎的態度，新興國家面臨很大減速的壓力，恰恰在新興國家。所以全球經濟增長，比上一年略微有所好轉，但是我估計回升到過去30年平均的水平，3.4%相當不錯，能達到3.7%我們外部環境得到非常大的改善。這是對於全球經濟格局增長粗略判斷。

　　第二個方面把政策的角度，應該說大家都是退出超常規的政策，向正常狀態下回歸，既然這樣的話，即便我不是有意緊縮，但是相比以前政策都是趨緊的。美國制訂十年減持計劃，新興國家面臨著退出，效果淡出這樣一個局面。說到貨幣政策，以美國為標志，去年5月份提出量化寬鬆，減少購買債券200億美元，現在逐步判斷，今年年內應該說是量化寬鬆是完全退出的，而且到了下半年或者年底前，大家高度關注的美國人加息的問題，不關心量化寬鬆，這樣的話貨幣政策財政政策，是趨於收緊這樣一個狀態，美國這樣政策的變化，美元走勢，很有可能將進入升值周期，這是對於世界主要貨幣走勢的判斷，根據我們大宗產品價格是高度關聯的。美元指數在2002年初大道上一輪高點，102左右，一度對主要貨幣貶值40%，到2008年美元貶了6年功夫，轉過來該升值了，短期內升值20%以上，按照一般的理解反轉了，9月份雷曼兄弟一倒閉，國際金融危機以來，此后長期地位徘徊，升不起來，沒有大幅的貶下去。

　　現在隨著專項，美國財政赤字，不斷的縮減，它的基本面的改善，所以美元將可能進入一個升值這樣的周期，這是過去多年來波動的特征，由於前面經濟、政策、美元的走勢，我們對大宗產品價格的判斷，包括油價等等，可能是一個穩中趨降的走勢，基本面比去年好了，帶來需求增量新興國家面臨下行的壓力，不一定是絕對，非得減速，發達國家，發達國家經濟結構，70%以上服務業為主，帶動大宗商品的增量是有限的，所以基本面仍然是沒有顯著的改善，還是供過於求的寬鬆狀態。

　　第二個從經營市場投資炒作來看，加大監管力度，貨幣政策收緊，也不至於說炒作多么厲害，貨幣因素，基於這樣的判斷，大宗產品可能是趨降的走勢，至少之前我們判斷，最大伊朗核問題，得到較大的改善，緩解這樣的狀態，敘利亞沒有開展，近期又是烏克蘭這兒風險是不斷加大，但是這個加大。第一烏克蘭並不是資源產出出口大國。第二個方面從近期的跡象表明，美國采取措施，一個是加大油氣，對歐洲市場供應，環節亞洲的壓力，第二個戰略石油儲備。這個是總體特點。這是我們全球情況做一個簡單介紹。

　　下面把中國的情況，做一個分析，首先就是回歸一下去年以來，這樣中國經濟的特點，其實我們從12年，13年包括今年年初的時候，我們都發現我們經濟很困難。那么12年的時候，到了5月份，中央覺得經濟減速壓力太大，出臺穩增長更重要的措施，穩定增長。2013年年初的時候，經濟大幅減速的狀態，之前政府工作報告，今年是最困難的一年，經濟下行的風險很大，但是嚴重的說13、14年年初，經濟不是減速下行的壓力，而是實實在在的減速和下行，變成現實。這樣一個局面。

　　所以政府也采取了一系列新措施，包括管理框架，穩定市場信心。這個為什么強調，因為去年年初的時候，當時國內判斷上一屆政府上臺，底線在哪兒？大家不知道。李克強總理做報告的時候，中國經濟下降到3%去，這種背景下，必須完成7.5%穩定預期的作用。光說空話也不行。去年全年國務院出現74項穩增長的措施，不提大概念，而是踏踏事實一條去落實政策。第三個改革激發市場活力，總共出臺22項改革措施，包括資源價格改革，成品油的，天然氣的財稅方面，去年貸款利率市場化。